严打中概股抬价，纳斯达克拟提高中企赴美IPO门槛！这将会带来哪些影响？

2025年9月4日消息，纳斯达克拟收紧IPO规则并加快退市流程，中国企业赴美上市前景面临重大不确定性。纳斯达克集团周三宣布，拟对小型首次公开募股(IPO)企业的上市及持续交易规则进行大幅调整，以保护投资者免受市场剧烈波动冲击，并改善交易流动性。这是继去年加强对小型IPO审查之后，纳斯达克采取的又一重要举措。纳斯达克提议修订后的标准包括三项：

一、根据净收入标准在纳斯达克上市的新公司，公众流通股最低市值1500万美元（目前的门槛为500万美元）。、

二、对市值低于500万美元且存在上市缺陷的公司加速暂停和退市流程。

三、对主要在中国地区运营的新上市公司，最低公开发行募集资金要求为2500万美元。

那么，针对纳斯达克拟大幅提高中国企业赴美IPO门槛，并加速缺陷企业退市，严打中概股跨市场抬价，这将会带来哪些影响呢？

其实美国股民的眼里为什么常含泪水，因为中概股真的太乱了！美股十年长牛，中概股割你10分钟。所以，别怪老美上紧箍咒，他们也是受害者，当下新上的小盘纳斯达克股里「杀猪盘」遍地，折让从SEC到FBI都有点受不了中概股的“乱象”了，根本抓不完！很多公司的内控完全靠外包，上市业务虚假，流水全靠体外输送，更有甚者本身就是国内传销盘的股份兑现盘，所以上市承诺也基本当空气，更别提什么投资者保护了。

这些股票上市以后，就一堆香港、台湾、东南亚资本一顿击鼓传花爆炒，然后各种线下“传销式”荐股一推，美国好多无辜老百姓就上当收票，如果说老中概股只是不讲武德，总体上还是讲规矩的，那么新中概股里真的很多都是颠覆三观的，当然这里面也有不少中概股本身就是受害者。我们接下来，再细致的分析下：

首先，纳斯达克此次规则调整的直接动因是应对小型 IPO （纳斯达克基础层）长期存在的流动性不足与市场操纵问题。根据财联社报道，修订后的标准将最低公众持股量市值从500万美元提升至1500万美元，并针对市值低于500万美元的缺陷企业启动加速退市机制。这里指的注意的是， 1500万的要求，比以前翻了三倍，而且这个是market value（市值），还不包括restrict shares（限制性股票） ，以前靠发虚股这套行不通了。

而这一调整，显然可以淘汰缺乏持续经营能力的 “僵尸企业”，以优化市场生态。以2024年数据为例，纳斯达克市值低于500万美元的上市公司中，超60%的日均成交量不足10万美元，流动性枯竭已成为市场顽疾，所以很多被亚洲黑五类资本盯上。

其次，针对中概股的2500万美元募资门槛并非新规，而是2020年 “限制性市场” 规则的延续与强化。这一标准的重新引入，与中美审计监管合作的阶段性成果形成呼应：尽管 2022 年双方签署审计底稿检查协议，但2025年5月《中美日内瓦经贸会谈联合声明》仍显示，在敏感数据处理、监管权限对等性等核心问题上存在分歧。纳斯达克通过提高融资门槛，实质是将审计监管争议转化为市场准入壁垒，倒逼中概股提升合规水平，但由于两地审计、合规标准的差异，甚至语言差异，这个工作并不简单。

而严打中概股跨市场抬价的政策指向，则是直接回应了近年来频发的 “拉高出货” 案例。根据凤凰网财经统计，2021-2025年间，106家泛中概股涉及此类操纵行为，其中65%发生在IPO后一个月内。典型案例如2025年某生物科技企业上市首日股价暴涨400%后暴跌70%，暴露了跨境监管套利空间，这种巨大的价差效应，让众多资本走上了收割路线。

所以，纳斯达克此次升级监管，既是对SEC“穿透式监管” 要求的响应，也与中国证监会2024年加强境外上市备案审查形成联动，不能说是美国人故意针对我们。此外，加速退市机制也将显著提升中概股合规成本。根据纳斯达克披露，2025年1月实施的“360天股价低于1美元退市规则” 已导致12家中概股进入退市程序。叠加此次市值门槛调整，预计未来两年将有20%-30%的现存中概股面临退市压力。这与港股形成鲜明对比：2025年Q1港股中概股市值同比增长18%，日均交易额占比提升至37.2%，成为中概股 “避风港”。

接着，新规也将直接导致中概股群体分层加剧，形成强弱分层的趋势：其中，符合2500万美元募资门槛的企业（如新能源、生物医药领域）将获得更高市场认可度。2025年Q1数据显示，此类企业平均市盈率达58倍，较中国消费类企业高32%。而根据2024年的数据显示，募资额在1000万-2500万美元的中概股占比达47%，新规实施后这部分企业需通过缩股、引入战略投资者等方式达标，或转向港股、A股寻求替代融资。

因此，新规可能引发中概股 “二次上市潮”。虽然我觉得这些企业大概率无法过审香港，但警惕港股的一些千股，折腾中概股概念收割内地投资者。截至2025年4月，已有56家中概股完成港股双重上市，都属于大型企业，占中概股总市值72%。可以预计，在新规实施初期，中概股上市数量可能直接下降30%-40%，但留存企业的质量将显著提升！同时，纳斯达克计划2026年推出的“区块链审计存证”系统，将实现审计底稿实时跨境验证。这一技术若与中国证监会的“企业境外上市合规信息库”对接，可能重塑跨境监管范式，可以有效打击跨国证券犯罪。

最后，我们再来看看今年上纳斯达克的中概股表现如何，警惕那些红的耀眼的明星股哦。今年上市的中概股有57只，按照新规的2500万募资额的要求，接近95%的中国公司达不到要求;根据中国证监会备案信息，今年赴美上市企业备案数量相比于过去两年明显减少，仅有14家，通过备案的企业有13家，其中霸王茶姬、微牛已完成上市。

针对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，纳斯达克要加快暂停和退市程序。截至9月3日，目前市值低于500万美元的纳斯达克上市公司有134家，其中还包含趣活科技、宝盛、星际时尚文化等31家中国公司（根据办公地址判断）。

纳斯达克目前正在将拟议规则提交给美国证券交易委员会 (SEC) 进行审核，如果获得批准，将立即实施对首次上市要求的修改。纳斯达克提议给予已进入首次上市流程的公司30天的时间，按照之前的标准完成流程，此后所有新上市的公司都必须满足新的要求。关于加快暂停和退市程序，纳斯达克提议在SEC批准后60天内实施新要求。

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