医药板块估值回落，龙头稳住，创新药分化加剧

估值这东西，老实讲，没个定论才怪

你说创新药板块贵不贵，值不值，市场这几年已经把这事儿翻来覆去折腾过好多遍了

到底是不是还高估？是不是跌到头儿了？这些疑问话题天天在圈子里反复“风水轮流转”

打开行情软件，眼前一片红绿交错，龙头们气场还在，游击队却一不小心就跌回解放前

大家嘴上说，板块泡沫破了，估值理性了，但真到下手那一刻，谁不是心里打鼓：到底砸钱砸到哪儿才不会亏得哭天喊地？

其实就像很多“懂哥”说的，生物医药跟过去那个“你买指数我躺着”的时代，早已经挥挥手告别了

如今这行情，精挑细选已然取代了板块抱团，投资人脑子不够用，靠蒙是找不到金矿的

一切都变得有点悬疑，但也更刺激了

如果追溯到三年前那个风头正劲的“新冠药神”时节，整个生物医药板块说是天堂也不为过

那会儿估值简直要飞上天了，PE、PB轮番刷新新高，谁还在意什么基本面啊，一窝蜂地投进去，还真有不少人笑开了花

但风水轮流转，这才几年，疫情红利消退，政策又一轮收紧，“集采”这些词眼儿成了不少医药人的梦魇

市场一边洗盘，一边砍估值，连航母级龙头都能被泡沫挤得瘦了一圈

说白了，大浪淘沙之后，剩下的是真金

平心而论，现在医药板块整体估值回到较正常水平，至少再往下跌空间有限了

泡沫基本被榨干了，投机派杀得差不多，只剩下那些能扛得住政策、拿得出数据、有真实创新的公司还在舞台上

这两年让我觉得比较靠谱的是政策面，好像总算踏实了不少

以前隔三差五有点风吹草动，大家就瑟瑟发抖，啥医保控费的新政，说来就来，根本没法规划长线布局

但最近一段，政策的底线终于有点“刷卡通过”的意思，“腾笼换鸟”讲究个战略收缩、稳中有进

对持有者来说，政策确定性就是最大的“定心丸”

资金这块，也有一些环境在悄悄松动

美联储降息启动，全球人民币流动性整体比前两年宽松了点，钱便宜点儿对医药板块简直是福音

你想，创新药不是烧钱小巨人嘛，研发投入大的时候，融资环境能“发好人卡”，不少小公司能“活见鬼”

而海外IPO、再融资的门，慢慢重新开了，很多Biotech第二春快要醒了

钱一充足，生死线就离得远了一点，故事可以继续写

搁在细分领域里，创新药这块其实看点最多

以前大家都看PE，觉得赚多少钱才是不是贵

但这一轮创新药崛起，本身烧的都是“预期钱”，很多公司根本还没盈利，讲PE谁都成负数

如今更现代的打法是看管线，啥意思？

就是拿手上的候选药物、研发进展、靶点空间去算未来可能能赚来的现金流

这就跟买彩票一样，有人拉着管线说自己有10只“潜力股”，万一一个成了下一个“药神”产品，市值能翻车那是收益爆棚

市场对龙头公司态度还挺一致

像恒瑞医药、百济神州之类，已然是爆款产品在手、商业化能力一级棒，逻辑就是“这公司稳得住，一火就全火”

有些更狠的，比如三生国健、甘李药业、歌礼制药这些“潜力股”，如果临床数据啪啪打点靓，走的还是国际路线，估值也不差

这些公司之所以还能撑住贵的价格，是因为大家信它能“出海”，一旦国际扩张成功，价值天花板又会刷新

但要是出海撞了南墙，故事又变脸了

说到生物医药里的CXO（外包服务）板块，一度是“医药圈的房地产”

药明康德、凯莱英这种，见惯牛熊长周期，这两年全球投融资降温，估值真是“从高空滑翔到地板”

现在回头一看，底部盘了好几轮了，不买点都觉得亏得慌

不过CXO真正的爆发是全球投融资回暖的时候

只要海外Biotech资金多起来，CXO全球化能力强的平台都能分一杯羹，估值又能弹回去

像康龙化成、博腾股份，要是真能把技术、客户质量逼到高水平，“全球化+技术升级”会给公司起飞的动力

说句体面点的，现在生物医药板块整体已经不算贵，泡沫没了，确实是理性区间

系不系统性高估？瞅一眼风险释放情况，主流观点也偏向没啥再掉队的空间了

未来怎么玩？

板块普涨那种盛世已经谢幕，“结构性行情”成了新牌面

如果还想抓到机会，投资人真的得变侦探，盯着背景、管线、商业化能力和技术代差这么多门槛，简直像选美一样挑女神

真正能赚到钱的公司，基本上逃不了两条路：一条是全球竞争力管线，研发扎实，产品靠谱，搞到国外市场去；另一条是模式好，现金流稳，医疗服务这块稳扎稳打

CXO还有一条命，就是跟周期赌，全球生物科技投融资猛一灵，头部龙头跟着强势反弹

别再迷信什么“全员起立”，现在就是撬开每一个股票的投资逻辑，靠知识和专业做“预判混合”

中长期还是能看到许多好机会，但“闭着眼买板块”那种幸福时刻已经绝版了

投资人得有真本事，用专业视野去挖掘小众金矿，就像玩狼人杀，找到最不容易被看出来那一张“狼”

市场倒逼大家聪明一些了

所以回头看，目前医药板块机会确实算比过去几年更有性价比，但这游戏门槛也不允许小白瞎蒙了

很多公司不是没价值，是价值太隐蔽，需要纯专业去拆解

板块的逻辑变化就是：过去拼个“大伯塔”，现在比的是“个股阿尔法”

谁都想找真金，但真金旁边可能还有几十块烂铁

这局路，已经不靠运气了，全靠能力

那到底创新药估值还是偏高不？

有两种思路：龙头该贵，它的估值反映了组织的现金流和创新壁垒；“潜力股”贵归贵，有红利题材和新兴临床数据支撑，说白了“可以贵但不能死贵”

只要出海成功，逻辑就立得住；要是没走出去，风吹草动可能立马崩塌

CXO那块，看全球行情和客户质量，估值等于买复苏周期的门票，谁能抢到票谁赢

所以，这市场已经不是一锅端，上涨板块就能发财，估值高低只见单独个股，拼的是看透“真金”还是“假金”

现在投资，专业性比勇气更重要，专业就是“侦探模式”，本事不到位不如去买基金

结论很明确：医药板块没泡沫了，但里面的漂亮公司跟黑马交杂，投资人必须进阶，像福尔摩斯一样挖宝

你有专业能力，你能识别价值，机会就在你手里；没本事，行情再好也只能看着别人赚钱

行文到这里，想问一句，大家怎么判断“创新药板块”里哪个公司是真正的“隐藏金矿”？

欢迎留言分享你的“侦探秘籍”，比比谁挖的“金矿”最有料

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